◎林铭溱 记者 孔令仪

本年以来，港股生物医药赛谈呈现“冷热交汇”情景——一边是已有50多家生物医药公司争相递表，一边是次新股破发频现、股价承压。

万联证券商讨所医药分析师黄婧婧对上海证券报记者暗意：“港交所轨制握续优化，使其成为未盈利生物科技公司的首选上市地。二级商场个股线路分化，主要取决于公司的License-out（国外授权）、BD、临床数据读出、交易形貌及盈利拐点等中枢要素。”

“18A公司”递表火热

Choice数据显现，甘休5月7日，本年已有50多家生物医药公司向港交所递交招股书。其中，有不少是凭证港交所上市规章第18A章寻求上市的生物科技公司。

举例，5月6日通过聆讯的丹诺医药，专注于搞定细菌感染及细菌代谢关连疾病界限未被得志的临床需求，其在招股书中提到“公司凭证上市规章第18A章寻求在港交所主板上市”。5月4日递表港交所的礼邦医药雷同是“18A公司”，其深耕肾脏病界限，单一中枢居品AP301被中国列为一类新药，是一款私有的磷连络剂，用于调节高磷血症。

黄婧婧以为，生物科技公司的研发各人化与商务拓展需要融资来鼓吹，赴港上市将使公司取得可握续发展资金。港交所轨制握续优化使得港股成为未盈利生物科技公司的首选上市地。

从募资用途来看，生物科技公司齐决议进一步助力居品研发。丹诺医药在招股书中称，拟将募资净额主要用于中枢居品的商讨、斥地、注册备案及交易化，剩余部分用于研发其他候选居品、建造自有工场等方面。礼邦医药拟将募资净额用于候选居品的临床斥地与监工作务、升级坐褥智商以及为候选药物获准销售后的交易化作念准备。

另有商场东谈主士暗意，不少生物医药公司在IPO订价阶段就被各路长线资金锁定份额，基石投资者威望日趋多元且抢筹关注高潮，为未盈利生物科技公司上市提供了更强的细目性预期和资金“护航”，这种正向引发进一步催化了生物医药公司递表港交所的活跃度。以本年在港股上市的瑞博生物-B为例，其基石投资者威望中不乏中原基金、大成基金、泰康东谈主寿等著名机构。

商场线路权臣分化

与IPO列队的火热不同，生物医药次新股的商场线路呈现“冰火两重天”的征象。

Choice数据显现，2025年以来，球赛投注app共有17家生物医药公司在港股上市，其中4家公司上市首日即破发。甘休2026年5月7日收盘：药捷安康-B等5家公司的最新股价较刊行价上升1倍多；7家公司的最新股价低于刊行价、占比达四成，收盘价较刊行价下落50%以上的公司有华芢生物-B、拨康视云-B、维昇药业-B；另有部分生物医药公司虽未破发，但其最新股价已较上市首日收盘价“腰斩”。

记者梳剃头现，在上述公司中，2025年净亏空扩大者居多。举例，银诺医药-B在2025年产生净亏空3.41亿元（东谈主民币，下同），较上年同时亏空额1.75亿元近乎倍增；翰念念艾泰-B在2025年产生净亏空1.31亿元，同比扩大概12%；维昇药业-B则在2025年净亏空同比扩大概39%至2.53亿元。

华芢生物-B在2025年产生净亏空2.09亿元，较其2024年2.12亿元的净亏空略有收窄。不外，从营收方面看，公司2025年的收入主要来自PDGF-BB试剂一次性销售收入，中枢新药暂无创收智商。

“生物医药公司在二级商场的线路，在板块方面主要取决于流动性、行业估值、计谋导向等要素，在个股方面则主要取决于公司的License-out、BD、临床数据读出、交易形貌、盈利拐点等要素。”黄婧婧以为，就港股革命药板块而言，由于行业流动性减弱、相通个股基本面不足预期、首发限售股解禁等要素，不少新股上市后涨跌幅为负值。

华泰证券研报以为，与好意思股商场对调换金钱和同类型金钱的估值比拟，革命药金钱在A/H股被相对低估。这种估值的差距主要体咫尺A/H商场关于革命药企国外收入的系统性低估，以及关于将来国外现款流可预理性的判断过错。

药融圈结伙东谈主彭丹对记者暗意：“部分生物医药公司尚未干预事迹罢了期球赛投注(中国)app下载，仍有成漫空间。此外，部分生物医药公司在多地上市，存在一定折价，使得商场对其在港股的预期相对不高。”